Fw: 股市跌到现在 卖是不卖？

鉅亨网编译郭照青．综合外电 2008 / 10 / 28 星期二 00:03

保持冷静，等跌的部份涨回来？近来惨赔的股民，

正接受着严厉的考验。

惊慌的投资人或许有意趁着偶见的反弹涨势，出脱

手中持股，希望能收回部份的亏损。但是这种包含着希

望的策略往往充满瑕疵。趁反弹走势卖出，是交易员的

工作，并不适于投资人。这种作法会破坏长期计划，增

加投资风险。

投资的成功与否，往往取决于时间，而非时机。投

资人若想现在出场，待底部浮现，再重返市场，结果总

是自欺欺人。因为没有人能恆常抓準进出场时机。

市场时机，人人都想掌握。投资人都希望于行情不

佳时退场，多头启动时上轿。事实上，根据密西根大学

研究统计，自1926年至2004年，若能抓对每一波市场波

动的时机，则1美元可变成达200亿美元。但是即使想要

只抓準其中的50%时机，可能性也几近于零。

投资人无法控制市场，所以也无法控制进出场的正

确时机。如果真有这种办法，那么今日应也不致陷入困

境了。

过去十二个月里，美国股市大跌了逾三分之一，如

果投资人尚未卖出手中持股，现在实在不是认赔的时候

。

若投资人现在脱手，见股市进一步下跌，或许会感

到沾沾自喜。但是当股市上涨时，结果又是如何。当然

是认赔于低档，而非低档进场。

惊慌的代价往往高昂。在动荡走低的市场中，坚持

守住股票，几年后，投资人的资金往往会多过当时惊慌

卖出时的情况。

例如，1997年10月，美国股市在三周内大跌了逾

12%，反应亚洲货币危机。分析师统计了配置为70%股票

，30%现金与公债的5万美元投资组合的两种情况。第一

种情况，于股市下挫时，投资人坚守不变。第二种情况

，则是于危机发生第二日，将投资组合全数转至现金与

公债。

投资人若不做为，则该投资组合大幅下跌至46269美

元，但二年后，则又成长至63934美元。投资人若卖出股

票，则当时亏损减少，但二年后，该投资组合仅值54720

美元。

此外，股市反弹通常开始时最为强劲。股市于空头

市场结束后，前十二个月平均报酬率为45%，但若投资人

前六个月不进场，则十二个月的报酬率仅为12%。

假设有二位投资人，第一位于2002年12月底，投资

1万美元至SP 500指数共同基金。该时间係在网路泡沫

与911事件所引发空头市场触底之后，但距离确定最坏情

况已过仍有数月时间。

另外一位投资人则等到2003年9月底，多头市场确定

重返时，才将资金投入。

至2008年9月底，第一位投资人资产为14760美元，

第二位投资人资产为12866美元。

亦即第二位投资人待在场外九个月，直至情况明朗

才进场，结果获利却少了约1900美元，或市场获利的

40%。

投资人现在是该卖出？还是该续抱？这项研究统计

的例子，或许可供借镜。

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